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价值投资:理性分析A股价值投资是否行得通

2019-06-22来源:作者:股海春秋栏目:新经济

简介提起A股价值投资,身边的股民朋友们大多不屑一顾,认为价值投资是成熟市场的专利,A股是个浮躁的市场,相关度不完善、监管不到位,根本不具备价值投资的土壤,甚至还有种言论说巴菲特如果在中国,是根本玩不转的。

我进入A股市场也有十几个年头,虽然还谈不上多么的资深,但也算是见识过A股的各种跌荡起落,既见证过牛市的狂热、亢奋也体验过熊市的煎熬、折磨。早期我也曾深陷技术分析的迷官不可自拔好在能及时转航,逐渐走向投资正道,成长为名价值投资者。这些年的股市实践,除了让我获得金钱上的收益之外,更让我坚定了价值投资放之四海皆准的信念,在我看来A股不但可以践行价值投资理念,甚至比欧美成熟市场更加适合价值投资。

理性分析A股价值投资

一、相对于成录市场,A股市场的无效性更明显

有效市场理论认为,在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和末来的价值,投资者不太可能通过分析股票获得高于市场平均水平的超额利润。虽然这种假说过于绝对,有着不少的反对者,但市场大多数时候是有效的这一观点还是得到了投资者的广泛认可,通俗点讲就是好公司大多数时候不便宜,很难获得价格与价值错位的投资机会,越是成熟市场这种有效性特征就越明显。而A股由于制度不健全、监管不到位、投资环境封团、投资者水平偏低等因素,市场的有效性相对于成熟市场来说是很差的,市场既以长期给子一个垃圾股几十倍的估值,也可以长期给予个优秀公司很低的估值。毫无疑问,对价值投资者来说,这里碧意了很多机会。就拿A股著名的白马股中国平安招商银行来说,0817年,市场实际上给予了很多的低估机会,只在于你是否原意把握。

二、在个投资者整体水平偏低的市场,更容易取得优势

众所周知,A股是个以散户为主的市场,大多数散户对股市的专业知识了解不够,也缺乏系统学习的热情,多以听消息、看图形为主,视股票为筹码,玩的是击鼓传花的游戏。作为价值投资者,只要你有心,原意多学习,事前对股票多做研究,多做功课,很容易取得投资优势,进而获得超越平均水平的收益。而成熟市场,以专业的机构投资者为主,取得超越指数水平的平均收益是非常不容易的,很多股票型基金业绩远不如指数基金。温莎基金的掌舵人,大名鼎鼎的的约翰列夫,整个职业涯复合年收益率15%,而我所知道的A股价值投资者超过这个收益水平的不在少数。

三、没有利得税本身就是一个巨大的红利

A股普通股民在抱怨印花税的时候,很少有人会提到成熟市场高昂的资本利得税的,殊不知一个没有资本利得税的市场,身在其中的投资者实在太幸福。我们假设一个为期10年,年复合收益率20%的股票,如果卖出并征收20%的资本利得税,那么年复合收益率立刻降低到17.34%,了解复利的朋友都应该都知道,复利是价值投资取胜的关键因素,少几个百分点,长期来看,投资收益差异是巨大的。

四、一个十二年不涨的市场,末来更可能迎来均值回归

熟悉A股历史的朋友都应该知道,上证指数自从2007年10月份创造6124点巅峰之后,十二年来指数从末突破过2007年的高点,直到今天指数仍然仅处于当年高点的半山腰状态,然而整体市盈率,却已从2007年的七十倍,下降到现在的十几倍。客观规律告诉我们股票市场不可能总是上涨或下跌,一种趋势不管其持续的时间多长都不能永远持续下去,呈相反趋势的均值回归一定会出视。一个十二年停滞不前的市场,机会远大于风险,一旦出现均值回归,未来的潜在收益率将远高于过去的十二年。

今年以来的A股市场先扬后抑,从1月份开始各大指数一扫2018年的颓势,上证指数从最低点2440.91点起步,4月8号达到3288.45点,最大涨幅34.72%沪深300数从2935.83点起步,4月22号达到4126.09点,最大每40.54%,创板指数从1201.8点起步,4月8号达到1792.03点,最大涨幅49.11%,可谓气势如虹,俨然牛市重来的繁荣景象。然而,好景不长,从4月份开始,市场显露疲态,5月份在中美贸易争端的加成作用下,行情急转直下,市场似乎文重新笼罩在绵绵下跌无绝期的阴影之下。身边的朋友们的情绪状态也迅速从季度的亢奋、得意、指点江山,转变为二季度的抱怨、咒骂、悲观。

个人认为股市的涨跌就好比天气切换,晴久了自然会下雨,雨下过了自然会转晴,我们不能让市场短期的涨跌变化来左右自己的情绪,应该做到不以涨喜,不以跌悲。

价值投资从来都不会帆风顺 ,投资的大部分时间都是在等待、忍耐、坚持中渡过的,我们不需要去预测未来市场的走向,只要自己所持有的是能赚钱的好公司,坚守心中价值的锚,坚持下去,时间终将会绽放收获。

打一个不太恰当的比方,近距离站在天安门前,你只能看到面前有一堵墙,只有站得够高够远,你才能看到整个天安门城楼,希望大家不要被短期的市场起伏蒙蔽了双眼,乘风破浪会有时,直挂云帆济沧海,作为价值投资者,我们对未来长期趋势保持乐观。

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