资产负债表怎么分析？一篇文章看懂

资产负债表怎么分析？一篇文章看懂。资产负债表是三大基础报表之一，反应的是某个时点上的财务状况。就好像企业的骨骼，通过它可以了解企业的基本状况，对于企业的高矮（轻资产或者重资产、有多少负债）或者营养状况（是否保值增值或者负债有无保障）都可以有所了解。

利用资产负债表分析问题，我们不仅要将静态分析和动态分析相结合，还要结合报表附注等相关信息，对其进行全面地解读。对于某些关键信息要由点及面，才能够知道企业是否真正健康。

一、分析资产负债表前的两个基本问题

1.不同的行业、不同产业所采用的会计政策有可能不同，是有可能对资产负债表产生较大影响的，具体分析时需要结合公司的行业、产业并关注“报表附注”中的会计政策和估计来进行了解。

2.即使是同一行业，由于公司战略和运营模式的不同，也会对报表产生较大的影响。比如万科和万达，都是房地产行业，但万科是以住宅为主，而万达是以商业地产为主，这就会对其收入、往来款和坏账计提等产生影响。

因此，分析报表时，需要知道这些因素对报表可能产生的影响，更有助于做出准确的判断。

二、资产负债表的静态分析

资产负债表是一张静态的报表，通过对其结构和组成项目的分析，可以看出这个企业的优势或者风险。

1.看资产构成——财技保守还是风险不断？

资产负债表的构成，就是企业的“发家史”。借了多少债，股东出了多少钱，一目了然。如果企业完全使用自有资金，从不举债，那么有可能是财技过于保守，没有运用负债来降低公司的综合资金成本；举债不高，或者负债率长期保持稳定，可能是公司采用比较稳健的财务政策，相对来说财务风险也相应较低；如果企业负债率很高，有可能是行业的特点，有可能是公司战略，如果出现了渐进式增长，则有可能是采用了比较激进的财务政策，要关注其是否有无法偿还到期债务的风险。

比如，房地产行业的平均资产负债率都比较高，一般在70%，这相对于普通行业来说，就是“警戒线”了。在200多家破产的房企中，90%都是由于过高的资产负债引起了资金链的断裂。行业领袖融创、碧桂园去年也达到了85%以上，这其实与公司的并购扩张战略有关。尽管这些公司“不差钱”，但因为资产负债率持续处在相当的高位，所以仍然还是需要进一步关注其有息负债率等指标来看其风险。

2.看项目结构及占比——护城河还是沼泽地？

除了看资产负债的整体构成，还要细化到具体的项目及其占比。有些项目是可以为企业带来竞争优势和筑起行业壁垒的，比如投资性资产或者无形资产，有些是为企业带来流动性的，比如货币资金，而如果是出现了营运资本占比较高，比如大量的存货或者应收账款，那么要去进一步看看其运转效率如何，看看公司的运营和周转有没有出现问题。

图片来源：华为财报2018

比如，我们看华为的报表，其资产负债率是“教科书”式的稳定，十年如一日，保持60%-70%左右的比率。

再看具体的项目：

流动资产中占比较大的是货币资金，占总资产的比重约为27.65%。与此同时，其有息负债占净资产的比重约为30%，各年也保持了相对的稳定。这与之前有息负债比连年上升，最后达到119%的康美等公司存在本质不同，华为的报表体现的是流动性较好的趋势。

其次就是应收账款和存货。结合企业的业绩趋势，在收入上升的同时，保持了应收账款的降低，存货周转率和应收账款周转率都是有稳定和持续的改善。这充分说明了一家公司的资产管理是非常有效的。

对于非流动资产中占比最大的厂房和设备，这也是科技型公司的重点投入项目。

我们可以关注其每年的投入增长情况，看看是否与其当年的发展战略相一致。稳健地运营投入要区分于通过“固定资产”粉饰业绩，对于这些项目出现激增的公司要谨慎对待。

三、资产负债表的动态分析

除了静态地分析资产负债表的构成和各项目的占比，我们还需要关注报表的变化。让报表“动”起来，可以帮助我们识别很多问题。

1.关注报表整体结构变化

如果资产负债表的构成发生变化，比如资产负债率、流动比率、有息负债率等连年发生大幅变化，那么一定要追根寻源，并分析合理性。

像之前康美的报表，过去10年资产负债率呈现逐年稳步上升的趋势，流动比率也常年在2左右，但有息负债比大幅攀升。这就需要进一步分析其背后的原因。

2.关注项目结构变化

我们不仅要关注资产负债表的整体结构变化，也要关注其中具体项目发生的变化。

这些变化很可能提示我们需要对业务深入分析或者存在某些风险。

比如，分析之前东阿阿胶的资产负债表，可以看出其存货明显上升，存货周转天数也持续上升，到今年一季度达到了709天。由于原材料驴皮紧缺，公司囤货固然重要，但是否还有其他潜在的原因，就需要深入思考。同时，由于存货时间太长，对于跌价准备的计提是否充分也是值得关注的点。

四、结合表外信息进行深挖

仅仅通过报表反应的数据，还是有限的。我们要通过与报表相关的附注，来找到资产负债表质量的“蛛丝马迹“，从而进行进一步深入地分析。比如如下几项：

1.货币资金受限的披露：比如账面显示有货币资金5000万，但有70%是在银行开立承兑时的保证金，流动受限，那么这个资金虽然多，但仍可能资金压力很大。资产的质量可能并不高。

2.应收账款的账龄：我们关注应收账款的质量，不仅仅是周转率，还要关注其账龄。

看看其账龄的波动是否正常，减值计提是否充分。甚至对于有些通过体外资金造假的情况，也是可以通过账龄的波动分析得到印证的。

3.关联方交易及资金占用：关联方的占用可能体现在“其他”的项目中，这些“其他”项目往往都是“大杂烩”，需要用心琢磨，有没有导致企业的资金使用受限，从而降低了资产的质量。

五、总结

资产负债表是一张静态的报表，利用其分析问题，我们要“动静结合”，还要运用表外的附注信息进行辅助。同时，不能孤立地看待一张报表，报表数字要结合公司的行业、战略和经营模式。看数字，其实是在看业务。我们通过表面的现象，希望能探究到其深层次的本质。

以上所提及公司仅为案例，不构成任何投资建议。

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