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比特币价格波动性与流动性的悖论

2019-12-10来源：Galen Moore作者：CoinDesk栏目：比特币行情

简介在理想情况下，比特币的波动性降低，流动性增加在2019年，比特币的波动性上升买卖价差变化不大，表明流动性几乎没有增加交易所的比特币净流入量变化平稳一直以来，比特币的价格波动都

在理想情况下，比特币的波动性降低，流动性增加

在2019年，比特币的波动性上升

买卖价差变化不大，表明流动性几乎没有增加

交易所的比特币净流入量变化平稳

一直以来，比特币的价格波动都会引起人们的质疑，认为其有数字现金和数字黄金之称。波动性如此大的资产如何能作为一种避险投资？如何能作为一种可靠的记账单位或交换媒介？显然，许多发行稳定币（锚定法币的数字货币）的项目都注意到了比特币的波动性问题。

也许，随着日益增加的加密资产投资带来了更多流动性，比特币或许能够实现稳定。读过这篇文章之后，相信这一点的人或许会感到失望或失去耐心。在2019年，市场和网络数据所反映的情况截然不同：波动性增加，而流动性停滞。

买卖价差并未缩小

买卖价差是一种衡量流动性的可靠指标，即，卖方想要获得的价格和买方想要支付的价格之间的差异。买卖价差小是流动性市场的标志。在流动性市场中，可以进行相对大量的交易，而不会影响其价格。

我们调查了6个交易所的比特币/美元买卖价差数据。根据数据显示，相比于其他资产类别，比特币/美元市场的买卖价差很大——到了2019年，情况依然如此。截至11月，这6家交易所中有3家的月均买卖价差都比一年前更大，另外3家则有所减小。平均下来，买卖价差扩大了0.14%。在此期间，买卖价差最小的两家交易所Bitfinex和Coinbase也在面临买卖价差扩大的问题。以百分比表示的月均价差在0.045%到0.304%之间，前者是Coinbase在3月的数据，后者是itBit在7月的数据。相比之下，Vanguard旗下的ETF产品的买卖价差目前在0.01%到0.09%之间。

比特币/美元的价差变化

图|比特币/美元的价差变化（来源：bitcoinity）

更高的波动性并没有吸引到流动性提供者

正如上图所示，比特币/美元的买卖价差在波动性较高的时期会趋于扩大。这很正常，因为做市商会利用投资者的恐惧和贪婪牟利。与2018年下半年相比，今年对于比特币来说是动荡的一年：过去的12个月来，日收益的30天波动率在65天突破了4%。同一时期，该波动率仅在6天时间就跌到了1%以下。该数据来自bitcoinity。

流动性提供者并没有一下子涌进来。为了衡量做市商对比特币的热情，我们转向了网络数据：交易所钱包的总余额占比特币总供应量的百分比。该数据是衡量交易所比特币流量的指标，体现了波动性所带来的影响。从年初至今，这一指标分别在5月末和7月初达到峰值，都是在波动性上升并到达顶峰的时期。然而，这些峰值在一片平稳的走势中尤为突出：交易所的比特币钱包余额自2018年减少之后就没有太大变化，占比维持在8%左右，2017年11月中旬首次达到该水平。

交易所中的比特币占比