为什么新手不要碰分级基金?有哪些需要注意的?

为什么新手不要碰分级基金?有哪些需要注意的? 今天「有一亿」和大家好好聊聊这个问题。

「有一亿」5月14日讯，为什么新手不要碰分级基金?有哪些需要注意的?大家都知道了吗?不知道就和小编一起来看看它们都是什么意思吧!

为什么新手不要碰分级基金?有哪些需要注意的?

从产品设计来说，分级基金是一个非线性结构的双层融资结构。其母基金是从二级市场买卖指数成份股，B类杠杆部分是在平层权益的基础上做了二层的收益分配，承担1.5-2倍以上权益波动风险。与此同时，在AB子基金层面，还存在流动性导致的折溢价风险——这是基金申购的一级市场与基金交易的二级市场之间存在的流动性风险，讽刺的是，与封闭基金折溢价相同，这部分流动性风险不能转移，要交易，就是你活该承担的交易滑点。

另一重流动性风险来自政策层面，分级母基金整体折溢价远甚于同一级别波动性的封闭基金，也是因为这一点。资管新规不允许杠杆品种存续，老产品必须转型，分级基金市场整体规模萎缩是必然的趋势。禁止大规模场外转场内的窗口指导，即使时断时续，也将贯彻到2020年底，无论本轮牛市如何烟花灿烂，这个大趋势的隐性约束必定会在某一时刻出现。

不要抱有侥幸，不要对政策呵护怀有敌意，你对衍生品市场的流动风险一无所知。所有对二级市场的限制，正回购门槛，合格投资者门槛，股指期货门槛，融资融券门槛，都是在告诉你，那里分分钟就能弄死你。

2014年中旬-2015年上半年，分级基金市场在迅速成长，二级市场端口的换手率迅猛扩张，只要你有carry，头寸带来的收益都是正的。那时候分级基金的基金经理写公众号文章手把手教场外低风险偏好的投资者做溢价套利，二级市场承接盘汹涌，分级市场规模迅速做大，优先劣后夹层皆大欢喜。

现在，分级基金市场除了受二级股票市场行情影响，政策的流动性风险，要比市场本身可计算的整体折溢价补偿更大，更黑天鹅。流动性四要素仅存在交易即时性，市场宽度、深度、弹性不复当年。一旦出现分级B连续跌停板，很多人连买A合并赎回都不知道，更不知道赎回还要收1.5%的手续费。一旦分级B大幅下跌但没有跌停，很多人会傻傻买A合并赎回，觉得降了杠杆——这种在老手里最常见。B没跌停还能跑路，为什么再多担三天风险?

套利是贩卖流动性的生意，是通过传递系统信号来获取跑腿收益的环节，而流动性是神出鬼没的隐形杀手。套利交易大部分肉来自于两头市场的流动性价差，这时候，carry本身波动性过大，如果你将波动视为风险，那么盈亏比几乎是可怜的零头。如果你觉得波动是盈利不是风险，那么出口端的市场提供的流动性补偿，要远胜于你carry的那点盈利。

但是，为什么还会有人去做套利交易?很简单，做carry是因为头寸的风险偏好从固定收益提升到了间接权益的层面，或者做套利的资金不承担这部分风险(分级基金本身)。做债券的转去做套利，同时开股指期货空单不完全对冲，吃到的是一个增强收益。只知道投资股票和ETF的小散，在二级市场天天上涨的大牛市里拨一半头寸去做风报比更低的套利，还要努力学股指期货套保。资本市场是用来分配利润的，不同的时期，不同的产品设计，不同的风报比，都有其历史渊源与承担的因果。最省心的莫过于别碰复杂产品，玩玩高分红股票得了，成份股最多套你一辈子，衍生品能让你破产N代人。

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