对冲基金是什么意思?量化基金的收益盈利方式是怎么样的？?

对冲基金是什么意思

对冲基金是什么意思？

对冲基金是指金融期货等金融衍生工具和金融期权等金融衍生工具与金融工具相结合后以获得利润为目的的金融投资基金，即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的基金交易。

对冲基金的目的：利用期货、期权等金融衍生工具以及相关的不同股票进行做多做空，风险对冲操作技巧，在一定程度上避免和化解投资风险。

到底什么叫对冲基金，目前，对冲基金早已失去风险对冲的内涵，正好相反，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

对冲基金的特点：

1.复杂性：各种金融衍生工具，如期货、期权、掉期等，正变得越来越复杂和翻新，逐渐成为对冲基金的主要经营工具。

2.高杠杆：一只资本只有1亿美元的对冲基金可以通过反复抵押其证券资产来提供数十亿美元的贷款。

3.私募和隐匿：对冲基金的组织结构一般为合伙。基金投资者提供大部分资金，但不参与投资活动；基金经理具有参与基金投资决策的资金和技能，具有高度的隐蔽性和灵活性。

对冲基金常用的投资技术

1.可换股套利，即以低价买入可换股债券，卖空正股，反之亦然；

2.长短仓，也就是说同时买入即沽空股票；

3.市场中性，即买入股票价格偏低的同时卖出高股价的股票；

4.全球宏观：即根据政治、经济事件和主要趋势分析各地经济体系并进行买卖；

5.管理期货，即持有各种衍生品多头和空头头寸。

对冲基金交易模式：股指期货，商品期货，统计对冲，期权对冲。

世界著名的对冲基金是什么？

桥水联合基金：连续第二年登上LCH英雄榜。该基金是世界上最大的对冲基金之一，除了管理中的巨额资产外，桥水基金还独树一帜，因为它的300个客户是机构投资者。

英仕曼集团：这家对冲基金管理公司也是全球最大型对冲基金之一，拥有三大业务框架：AHL、GLG和FRM。此外，英仕曼集团拥有一支庞大的优秀投资专家团队，为投资管理和客户服务的各个领域提供强有力的支持。

延伸阅读：

量化基金的收益盈利方式是怎么样的？

对于你对定量基金指数了解多少？你觉得这个学期对初学者来说太专业了吗？今天，我们将为您分享一些相关知识，希望能从一些方面对您有所帮助。

一.主动量化与指数增强：指数基金中的业绩鄙视链

ETF屡上头条：下跌市中谈规模暴增，上涨市中说业绩超好。反复几次，很多客官不明觉厉，都试图蹭上这热闹。

话说，上一次级掌柜感受到市场对指数基金的这般热情，还是2015年的分级大年。不过，2015年的那波资金，与其说是在追逐指数，不如说看上的是杠杆和套利。而当下市场对ETF的追逐，则显得纯粹了许多。

如此，指数基金已经编撰出了一部由资金堆砌出的爆红史，但在其发展的沉浮中，能浓墨重彩描绘的，除了流量，还有“收益能力”。

而这部考验指基收益能力的历史，唯一的主角一定是：指数增强基金。

我们对比沪深300、中证500等指数基金历史业绩，便可以发现一个基本不变的业绩鄙视链：

指数增强基金 >ETF >指数

而这个鄙视链还呈现两个特点：

1.鄙视链的差距，随着统计时间的增长，会越来越高，鄙视程度会越来越深;

2.鄙视链中，相关指数收益虽然不优，但指数增强基金的长期业绩均比较可观。

这意味着，平均来看，市场上的指数增强基金基本具备取得超额收益的能力。

图：不同历史区间指数基金业绩鄙视链-沪深300

图：不同历史区间指数基金业绩鄙视链-中证500

数据来源：Wind资讯

备注：此处基金业绩为平均业绩，剔除了成立时间不满统计区间、最新规模低于1亿元的基金。沪深300ETF成立均不满8年，因此无业绩。

如果我们把市场上每一个指数增强基金拿出来看，会发现一个更惊奇的效果：

这些指数增强基金，在成立以来的N年时间里，绝大部分年份的业绩都能超越对应的当年ETF平均收益。

比如：市场上第一只量化指数增强——$富国沪深300增强(F100038)$，在成立以来的9年时间里，8年时间都战胜了沪深300ETF收益。

再比如：市场上第一只中证500指数增强基金——$富国中证500指数增强(F161017)$，在其成立的7年时间里，有6年均战胜了中证500ETF业绩。

表：沪深300指数增强跑赢ETF概率

表：中证500指数增强跑赢ETF概率

数据来源：Wind资讯

备注：若某些年份没有ETF成立，业绩由指数涨幅替代

基金业绩均扣除管理费、托管费

表面上，级掌柜上述统计的是一个概率问题，实际上，级掌柜以为这是一个预测问题。

成立多年的指数增强基金，在经历了各种市场风格、牛熊变换后，验证了在每一种市场环境中，量化增强方法都具备取得超额收益的能力。

这意味着，在未来数年中，如果市场环境没有发生翻天覆地的变化，指数增强基金依旧能成为指数基金中的“能力者”，继续编写指数基金的业绩史。

ETF是热点，在暴涨暴跌环境中，给市场提供了频繁操作的低成本工具

指数增强基金则是“指数基金收益能力”的代表，且能够完美将时间的玫瑰体现在业绩上。

不同的资金属性适用于不同的工具产品，级掌柜以为，这是投资指数基金的核心。

二.曾经很火的量化基金，现在不行了?

提到量化基金，相信很多老基民都不陌生。

因为在2016年之前，量化基金的整体表现还是可圈可点的。不仅平均收益率能跻身公募基金行业的上游，甚至有部分量化基金的业绩跑到了市场的前列。

数据显示，在2013年12月31日至2016年6月30日期间，A股的23只主动管理的量化基金中，有17只基金的业绩跑赢了同期的沪深300和中证500指数，占比达到了73.5%。

在这23只主动管理的量化基金中，更是有超过半数的基金跑赢了同期的创业板指数。

然而到了2016年以后，这23只量化基金的业绩却来了个大变样。比如曾经业绩排名第一的长信量化先锋基金(519983)，从2016年6月30日至今的收益率为-24.32%。

由上图可知，在2016年6月30日至2018年9月18日期间，只有交银阿尔法(519712)和华泰柏瑞量化(000172)基金的表现尚可，其他基金的表现都很一般。

那为什么会出现这种情况呢?

其实要回答这个问题，笔者认为，就不得不说下当时的市场。

在2015年之前，A股市场一直有炒作小市值股票的传统。只要公司股票的总市值小(小盘股)，那么它就是很多投机者的首选标的。因为小盘股的盘子小，要想拉动股价所需要的资金也不多。

所以在这种背景下，以创业板为代表的小盘股，其上涨幅度远超同期的大盘股。

基金公司作为专业的机构投资人，肯定也看到这一点。所以也就纷纷成立只投资小盘股的量化基金。

比如上文提到的长信量化先锋基金(519983)。

由上图可知，从2013年至今，这只基金主要是投资小盘股，投资大盘股的比例很少超过30%。

这种只投资小盘股的量化基金并非个例，比如还有大摩多因子策略基金(233009)。

由上图可知，从2013年至今，这只基金也是主要投资小盘股，投资大盘股的比例就没有超过20%。

所以通过押宝“小盘股”，这些量化基金都获得了不错的收益率。

可是随着沪港通、深港通等海外资金的不断流入，A股兴起了一股投资大蓝筹股的炒作风潮。这时候，那些押宝“小盘股”的量化基金日子就不好过了。

当然，风格切换只是很多量化基金表现不好的其中一个原因，更多的原因还包括了量化基金的各种量化策略，以及决定这种策略的量化因子，这里我们就不深究了。

看到这里，可能有些基民会问，既然量化基金不行了，那么是不是意味着大家可以抛弃这个品种了呢?

其实完全没有这个必要。

因为在过去几年，也有业绩表现很好的量化基金(主动型)。这些业绩表现好的量化基金，显然是吸取过去只押宝“小盘股”量化基金的经验。因此其投资策略或量化模型可能就变的更加合理了。

三.指数飙涨下表现逊色量化对冲基金仍值得配置

近期权益类基金随股市走牛大涨，自带抗跌属性的量化对冲基金净值却未表现出赚钱效应，业内人士表示，股指期货合约在股市单边快速大涨时同步被点燃，涨幅甚至超过大盘，对冲之后业绩反而受到拖累。但长期来看，量化对冲基金仍能有效创造稳健回报。

上周A股行情持续火爆，沪指累涨7.31%，创下2015年6月牛市巅峰时期以来最大周涨幅。数据显示，火热行情带动下权益类基金整体录得6.46%的区间回报，但同期量化对冲基金表现相对逊色，部分产品收益率甚至告负。尤其在7月6日，A股全面爆发，沪指涨近6%突破3300点，量化对冲基金净值却几乎全线下跌，单日整体回撤幅度达到1.12%，多只基金跌幅超过2%。

对此，深圳一家中型公募基金经理表示，“公募量化对冲基金主要是通过同时做多现货和做空期货规避市场风险。近期市场情绪和风险偏好的提升，令股指期货由贴水转为升水，也可帮助量化模型在选股时选出更多跑赢基准的股票。但指数飙涨下股指期货涨幅如果超过市场，对冲掉市场Beta部分的收益后反而拖累业绩表现，因此该类基金在市场单边快速上涨时表现可能确实会比较逊色。比如上证50股指期货于7月6日盘中有史以来第一次冲上涨停板，对冲后反而亏钱。”

华南一家大型公墓量化投资总监认为，目前国内的公募量化对冲基金大多采用量化加对冲的正向阿尔法套利策略，即通过多因子模型构建量化投资的多头股票组合获得可观的Alpha收益，另外通过做空股指期货对冲市场涨跌风险。

“这种模式下，当市场上涨时，投资人获得的是量化选股超过股指平均收益的那部分超额收益，一旦基金的量化投资组合跑输股指平均收益，对冲以后很难获得超额收益。当市场下跌的时候，投资人可以获得做空股指期货和选股两方面带来的收益，因此在震荡市场背景下抗跌属性更为明显，符合投资人的避险需求。”上述量化投资总监说道。

华宝基金养老金部副总经理刘翀表示，对于量化对冲基金的不“对”不冲，实际上在投资的过程中无法考虑得面面俱到。“如果在选择了量化对冲基金的时候市场延续震荡，同时基差良好且还能提供超额收益阿尔法，这是所有投资者都愿意看到的事情。可是现实并非完全遵循这样顺畅的剧本，有时候或许不得不承受一定的浮亏。”

基于以上分析，受访人士普遍认为尽管指数飙涨时量化对冲基金净值有所波动，该类基金仍是低风险偏好投资者获取稳健收益的较好选择。值得一提的是，今年以来市场走势震荡，量化对冲基金整体取得不错收益。截至7月10日，全市场22只量化对冲基金(A/C份额合并统计)中有21只今年以来均取得正收益，除了富国绝对收益多策略A、中邮绝对收益策略和工银瑞信绝对收益A3只产品收益超过10%以外，还有安信稳健阿尔法定开A等8只基金收益超过5%。

四.量化基金是什么?

量化投资是什么

量化投资现在来讲可能已经不太陌生了，但在几年前很多人对量化投资非常陌生，他们认为量化投资是一个模型、是一个黑匣子，是一个不明确不确定，反正自己也搞不清楚什么东西。

其实量化是非常简单的，它其实就是一个工具，这个工具是一种方法，它能够通过计算机程序帮助投资经理实现自己的投资逻辑和投资理念，把一个复杂的事情、海量的数据处理得简单一些，节省时间。

量化投资在本质上跟传统意义的主动投资其实是没有什么区别的，只不过量化投资能够处理的数据更多一些。

接下来跟大家聊一下量化投资的发展，因为任何一种投资工具、投资方式都有一定的基础，大家有兴趣也可以看看这几本书和相关的论文。

首先是《投机理论》，是1900年一个法国的数学家写的论文，这个论文在当时没有产生很大的影响，后来翻译成英文版之后才好多人读这篇文，主要讲市场整个波动是遵循静态分布的，我们可以通过过去的一些股票收益率的数据、表现去预测股价的变化，但预测并不都是准确的。

第二本书叫《证券分析》，告诉大家我们买股票不是说我看了哪个名字好买哪个，我们要研究上市公司本身主营业务、发展逻辑、未来的增长潜力、业绩，我们要去全面的了解公司，通过了解这个公司再决定什么时候该买哪只股票。

我想起自己小时候的一件事情，高中毕业的时候，我从高中毕业就开始炒股票，当时不懂什么叫股票，问家里要了钱买股票，也不知道怎么选，冥冥之中我还是选了一条规则给自己，我买便宜的股票，就是底价股票，太便宜的我也不买我当时选5元到10元的股票，冥冥之中也有一条投资的策略或者主线。高中时候发生的事情也导致我之后读书的路径、从业的经历，导致现在做股票投资的工作，所以小时候的选择也很重要。

第三本书叫《资产选择》，它是资产配置理论和基础，后来随着有一些进阶《CAPM理论》、《套利定价理论APT》讲的市场组合和整个市场表现之间的相互关系。对所有做量化中影响很大、影响很深刻的也是现在所有量化都在使用的一套很基础的理论就是《French三因素模型》，他告诉投资者整个股票市场的波动跟单个公司的波动是没有办法有直接联系的，波动率涨的模式是不一样的。这里面提出了股票的市值、市盈率、占市值比等等因素可能跟股票的价格和涨跌幅有一些内在的联系。

国外发展的比较早，国内量化投资还是近期这段时间才逐渐进入到大众的视野，而且所有做AQF量化投资很早做的就是指数基金，其实指数基金是很简单、很基础的量化投资，它是公开透明的规则，也是目前公募基金中规模很大的产品，里面包括纯被动的指数基金、指数增强;纯被动的指数基金根据产品的形式分成ETF、分级、指数增强型、一般指数型，规模目前接近6000亿，近期几年增长速度比较快，尤其是去年，去年有几个指数增强表现得非常不错。

后面出现了量化对冲型产品，它出现之前是有股指期货，在产品发展初期业绩还可以，后来因为股指期货整个当日交易手数受到了比较大的限制，导致了公募产品在量化对冲方面没有一个后续的产品发行，证监会对这类产品做了限制，暂时不发。

由于量化对冲型的产品收益率和波动率的特殊性，收益率比较稳定，波动率比较低，符合很多投资者投资需求，未来一旦股指期货再度放开限制，预测这类类型的产品规模也不会小。

现在很流行的受关注比较多的就是量化投资中的主动管理型的产品，在2016年可以看到所有的股票型资金当中排名前10的有一半多都是主动量化产品，基于那一年整个主动量化才进入了很多投资者的视野，接下来一段时间主动量化规模增长得比较快，目前在800亿左右。当然量化投资一般基于对过去数据的分析来预测未来可能的一种股票价格、市场，和表现，在这个行情极度变换的拐点的时候阶段型量化的策略会阶段的得效。

比如2017年初，因为2016年业绩非常好受到了关注，但是2017年初整个行情特别特殊，风格集中在大盘蓝筹，全市场20%的股票在上涨，量化取胜的股票短期来讲没有适应市场风格的变化，2017年上半年很多量化产品的业绩并不是特别好，主动量化的投资也是受到了市场的质疑，但是量化的特点就是它的纪实性和跟随性以及拓展性非常强，很多产品在2007年下半年整个因子模型、选择的标的都发生了一个比较大的变化，业绩还可以。

主流量化策略

量化策略自上而下大致有这么5个方向：资产配置、量化择时、量化选股、CTA策略、套利交易。

我们会在后面细分讲一讲每个方向主流的策略，用案例讲大类资产配置。所有的投资者不管主动投资还是量化投资都是操作，择时对了你买的票只要不是太差你都是赚钱的，收益指数都是往上走的，所以择时策略做的人比较多，但是胜率比较低，要想做得特别好比较困难。

所以想要很好的运用量化，这些策略还是要知道的，如果是想要考AQF量化金融分析师这些都是也都是要学会的。

目前主流交易策略就是趋势交易策略，从过去数据来看反转类的因子比较有效，一个月和三个月反转因子效果很好。但是反转因子在2017年效果比较差，2017年整个市场不一样。2017年动量因子是很好的，所以在做策略的时候也要不停地做一些策略的择时。

第二个目前市场上研究的人不是特别主流的，缠论，这个有一些人研究或听说过，还是比较玄的理论，我自己曾经试图研究，翻了几页网上的大作实在看不下去，所幸我有几个朋友和校友刚好研究缠论，有一个叫“桃子姐”，跟她交流过好多次，虽然我不懂缠论，大概知道缠论研究的方向、目的、作用是什么，总的来讲缠论不能帮你做具体的择时判断，但是它可以告诉你在当下的情形你很好的操作是什么，以及未来可能的演变过程中你接下来又要做什么，它其实是一个在过程中不断变换的理论。

还有一种比较流行的就是形态择时，认为过去发生的事情或者过去相似的走势在未来是会重复的，比如举个例子，现在可能指数经过了两波上涨一波下跌之后，这种形态在过去是不是发生过，如果发生过就回去看一看，发生了之后后面市场怎么走的，通过回溯过去预测下一步的策略，这个策略用图形识别的算法来操作。

择时基本上用来确定大家投资的仓位，是要有头寸的，有了头寸你怎么在头寸基础上选股获得更高的收益，所以有很多量化选股的策略，多因子策略是市场上很主流、很普遍的一种策略，现在的因子非常多，不同的策略使用的因子是一样的，现在做多因子模型要做的事情就是不停地寻找新的阿尔法因子，或者做因子择时这方面的判断。

除了多因子之外还有比较流行的就是事件驱动类的策略，股价的变化是一定受到市场情绪和事件的原因才能够有比较大的变化，包括刚刚李总说的上周五(3月23日)，上周五是大家不愿意面对的话题和问题，也是一个事件驱动，就因为美国关税贸易摩擦，A股、美股都是下行，昨天晚上美股在收盘前一段时间又继续下行，这些都是作为事件因子来判断。

比较常见的事件因子有：上市公司大股东增持、减持;业绩预告;业绩快报;上市公司投资者调研等。

量化对冲其实是量化选股的延伸，我们通过对冲工具变成量化对冲的策略，相当于我把市场上的风险暴露去除掉，要阿尔法的收益。在量化对冲当中的量化选股是有一定基准收益的，因为你的对冲工具是确定的。现在市场上的对冲工具国内就是上证50、沪深300、中证500。

所以对冲工具的确立决定了选股的策略是在对冲工具的基础上进行选股，选得比较好多对冲掉市场风险之后资产收益率比较高，但是过去几年收益率都不是特别好，原因主要是因为股指期货端交易手数的限制导致股指期货长期处于贴水的状态，股指期货的贴水对策略负向的贡献是非常明显的。

近期股指期货的贴水基本上收敛得差不多了，可以预计到今年或者明年量化对冲会有一个比较好的表现，未来股指期货的限制放开，回到正常的水平，整个量化对冲类的产品规模也好、数量也好都会有非常大的变化。

接下来要讲的量化策略就是套利，无风险套利从定义上来讲就是没有风险的，一定是赚钱的，实际上多多少少大家做套利的时候还是面对一些风险，很常见的套利就是期货套利，分为股指期货套利和商品期货的套利，商品期货的套利量大一些、套利策略的种类比较多，跨期套利、跨市场套利、跨品种套利，不同的策略面对的风险也不一样。

接下来大家了解和接触比较多的就是基金套利，基金套利之所以能够出现是因为它有两种价格形式，很常见的就是ETF套利，同时有两种价格形式，一种是交易价格，ETF是可以像股票一样在二级市场进行买卖，有交易价格;同时ETF是基金所以它又会有一个申赎的价格，是根据ETF本身净值来决定的，不受交易情绪以及买卖挂单的影响，由于可以通过这两种价格获得统同一种基金份额，只不过价格不一样。

当这两种价格偏离到一定程度就会产生套利空间，就会有套利投资者进行买卖。举一个沪深300的例子，当ETF场内交易价格高于基金净值的时候，这个时候就产生套利空间了，这个会有套利者按照基金的实际净值申购ETF份额，而该份额当天是可以卖掉，因为二级市场价格比较高。

除了ETF套利，前两年比较火的就是分级基金套利。因为ETF套利比较容易判断、比较容易程序化，套利空间越来越小，做的人越来越多;它又是实时的，因此整个套利空间被压缩到很窄，基本上人工是捕捉不到这个机会的。

后来分级基金出现了，由于它不是实时套利，所以其套利空间特别大，它是延期套利，存在T+1或T+2的时滞，所以套利空间比较大。前几年分级基金特别火，包括我们公司本身也是分级基金数量很多的一家基金公司，当时分级基金规模非常大。

分级基金套利和ETF套利原理是一样的，分级基金有三类份额，母基金加A和B的份额，A和B能够跟母基金进行转换，所以分级基金也是有交易价格和实际净值的，当母基金和A+B出现价差时，就可以进行套利。

套利下面更细分的就是“交易”，前两年突然间宣传得比较多，或者说进入到大众视野的T+0工厂，他们每天手里有一堆股票判断一分钟甚至几十秒的股票行情进行买和卖的操作，全是人工的，交易虽然是近期两年才出现在公众视野，但实际存在这个事情已经很久了。

那么这是我们期末份额量化基金指数的相关内容。希望我们能对基金量化指标的相关内容有所了解。相信通过对基金量化指标的学习，我也能为投资者做好相关工作。

以上就是【对冲基金是什么意思 量化基金的收益盈利方式是怎么样的？】全部内容，希望对你有帮助。

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