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折现率什么意思 折现率计算公式

2021-11-21来源:金融学院作者:市场先生栏目:常识

简介通常想确定一项投资的现在价值和未来价值之间的差异,会使用到折现率,折现率是一种利率,是用来将一项投资的未来现金流折算成现值的比率,在投资里面,折现率会被应用在各种金融资产

通常想确定一项投资的现在价值和未来价值之间的差异,会使用到折现率,折现率是一种利率,是用来将一项投资的未来现金流折算成现值的比率,在投资里面,折现率会被应用在各种金融资产的估价上,如果你有想评估某一项投资是否值得,那么就得理解折现率是怎么运作,了解折现率,也能帮助你在看一些相关书籍时(例如价值投资、估价法等等),理解里面的用语和观念。

折现率什么意思

折现率什么意思?

折现率(Discount Rate)是指在将未来的现金流折算到当下,所使用的利率。

在金融领域,现在的100元和5年后的100元,价值是不相等的,原因是如果你当下就拿到100元,可以拿去投资、生利息、产生报酬,最终5年后得到的结果会超过100元。例如我们在银行存入100元,如果利率是1%,5年后复利计算大约可以得到105.1元。

我们可以说,在利率(折现率1%)的情况下,现在的100元和5年后的105.1元两者价值是相等的。

举个例子:如果有一个投资机会告诉你,它未来5年后可以得到100元,那么再现在当下它应该价值多少合理呢?

我们可以试着去计算它现在的价值(称为现值PV),可以透过一定的利率折现做计算,而使用来折现的利率,就称为折现率。

例如我们用5%折现率做计算,5年后的100元折现到当下是78.35元,我们可以说,今天的78.35元,和5年后的100元,价值是相等的。

为什么要理解折现率?

因为现在价值和未来价值之间的差异,会使我们很难比较不同时期的成本和收益,而且会影响策略分析的结果,这时就要计算出折现率来做比较。

举例来说,有一个投资计划,现在需要投入70元,5年后能得到100元,这样是好还是不好?

在你知道金钱的时间价值之后,你会发现两者其实不能直接比较,我们不能说100元比70元高、有赚就好,而是应该理解赚多少、是否符合我们期待?

这时候,我们要把5年后的100元,和今天的70元,换算到同一个时间点才能来互相做比较,就会用到折现率。

例如我们用5%折现率做计算,5年后的100元折现到当下是 78.35元,意思是如果你现在投入78.35元,过5年后得到100元,你的年化报酬率就是5%。

但如果这个投资计划,现在价值低于78.35元,例如只要70元就能投资,那你就可以肯定这投资报酬率会超过折现率5%,反之,如果当下需要投入超过78.35元,例如要投入85元,我们就可以肯定这投资报酬率低于折现率5%。

透过这个方式,我们就可以来评估一个投资机会是否符合自己理想的报酬。

折现率是将一项投资的未来现金流折算成现值的比率,以估计一项投资是否有利可图。

而在投资里面,最容易会用到折现率的地方之一,就是股票的估价。

透过设定合理的折现率,就能对一档股票或者一些投资机会,将未来的报酬折现到当下算出价值,与当下的股价做比较,衡量是否值得投资。

折现率如何计算?

不同情境,使用的折现率就不同

折现率主要用途是用来算出现值(PV),由于折现率怎么设定并不存在标准答案,只有合理不合理的区别,因此针对不同情况,投资人可以使用不同的折现率,以下提供几个主要的方式:

1. 你目前手上能获得的最佳投资机会,报酬是多少?

适用情境:你有多项投资机会可以比较,且风险不会差异太大,以及你认为自己期待报酬相对合理的情况。

计算方式:例如你有个投资机会是8%,就使用8%做为折现率来估价。估出来如果价格高于价值,代表报酬都相对低于8%。

2. 直接用无风险利率+要求报酬

适用情境:如果是很安全的投资,不怎么存在风险,你也不要求高报酬,可以用无风险利率做评估。但其实比较合理的话应该至少加上一定的要求报酬,不会直接用无风险利率算,否则怎么不干脆买国债或定存就好呢?

计算公式:无风险利率+要求报酬

无风险利率可以用美国短期债券利率、近期银行短期利率、银行定存利率都可以,要求报酬:你想要多少报酬?不要差太多的数字即可,这没标准答案

3. 直接用S&P500指数

适用情境:分散式的股票型基金或者股票型ETF,或者一些大型股。

计算方式:设定为8%~10%即可。

4. 根据无风险利率 + Beta大小来评估

适用情境:个股投资或一些策略组合,如果波动可能较大,你希望要求报酬应该就要高一点。而某些比较稳健的投资,也许波动较小,你愿意因此接受较低的报酬。

计算公式:无风险收益率+β(市场平均报酬率 – 无风险报酬率)

其中β (Beta)指的是个股或投资组合、策略,相对市场大盘的波动程度。

5. WACC加权平均资本成本

适用情境:在做DCF现金流折现模型估价,通常会使用WACC做为折现率。

计算公式:WACC = 总负债/总资产 x 企业债务利率 x (1-税率) + 总股东权益/总资产 x 投资人要求报酬

折现率高低代表什么意义?

可以先思考:为什么现在价值和未来价值会有差异?原因是:

投资人对现在收到的报酬重视程度,往往高于以后收到的同样利益重视程度。

今天收到的钱可以储蓄或投资以获得正报酬,比如把钱存入银行或购买股票或债券,因此今天收到的1美元的价值,会大于未来收到的1美元的价值,因为它可以被投资并在这期间获得报酬。

用个实际的案例就明白了,以下举例:折现率10%的情况 vs 折现率1%的情况。

折现率越高、未来现金流量现值越低

折现率10%代表今天的资金相对未来更有价值,把今天的资金放到未来,价值会随着复利滚动到越大,反之越远的未来现金流折现到今天价值也就越低。例如今天的1000元,用10%利率复利到30年后,会价值 17449元,意思是在10%折现率(利率)的情况下,今天的1000元和30年后的17449元价值是相等的。

而30年后的1000元,用10%折现率折算到今天,会价值 57.3元,未来的现金流量在高折现率的情况下,拉长时间后并没有多少价值。

折现率越低、未来现金流量现值相对越高

但如果折现率只有1%,那么今天的钱和未来的钱,其实价值差异并不会太大。

例如天的1000元,用1%利率复利到30年后,会价值 1347元,只多了叁百多元。

而30年后的1000元,用1%折现率折算到今天,会价值 742元,差距很小。

提示:换个角度思考解读,一般我们设定折现率越高,背后也反映投资的风险、不确定性越高,

1. 对于不确定性高的投资,近期的成果更加重要,至于未来怎样没人知道,无须给予太高的权重。 不过如果折现率过高,也会出现评估过于保守的情况,比方说许多公司,你可能会因为用高折现率评估,导致买点从来就不会出现,因为股价就是不会跌到那么低来让你买。

2. 对于不确定性低的投资,长期的成果更加重要,因为我们认为这些现金流实现的机率高很多,因此我们愿意接受比较低的报酬。但这也容易导致价格高估。

无论是哪一种,估价都是在估计,而只要是估计就必然代表犯错。关键是自己本来就不应该报有精准的期待。

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