如何给科创板企业定价，这个知识点必须掌握

注册制下，科创板新股采用全面的市场化询价制度，科创企业高成长性与高波动性并存，而且采取不同上市标准登陆科创板的企业之间估值也各不相同，这对企业、机构、投资者而言无疑都是一个新的挑战。

资本市场有三大功能：定价，交易，融资。而这三大功能又以定价为最核心，只有价格定好了才有交易才有融资。只是，为什么说科创板企业定价更难？

科创板定价功能的打开方式

科创板从根本上来说，就是在打开定价功能这条路上，一步就跳到了国际最先进的一种交易规则和上市规则，这也是一次中国资本市场跨越性发展。

在传统的审核制度下，一个企业在上市之前已经进入一个比较成熟、稳健的阶段，企业利润达到较高水平，就可以估算出在这种情况下每年的利润率以及给投资者的回报率分别是多少。而科创板企业定价更难，主要原因在于在科创板上市的企业可能未来有巨大的价值，但在目前阶段，可能并没有利润，或者是利润很低。在这种情况下，企业的估值没有办法去计算，只能交给市场，有很大的不确定性。

虽然有不确定性，但是科创板的新的定价方式却可以称为中国资本市场跨越性发展。新鼎资本董事长、创始合伙人张驰表示，A股是一个定死的发行价，散户有发行价的决定权，所以A股发行价有可能随着投资者而进行波动，不够理性。而科创板IPO阶段，定价是以询价和最终机构报价来形成一个最终的发行价，而且70%到80%的资金由线下机构战略配售，20%~30%的资金是线上机构去打新，更有企业发行价格决定权的，反而是线下的机构投资人了。散户已经没有发行价的决定权，而相比较之下，机构投资者则更为理性。

企业在科创板上市还有一个软约束

现在有很多企业申报科创板，但如果说保证都能发行成功，这个很难说。

科创板上市企业的机构投资者包括公募基金、保险、私募基金、信托、财务公司等一些非常成熟的投资机构。科创板一个非常重要的软约束就是这些机构投资者认可你才能保证你能发得出去。比如说像一些企业因技术含量不够，上市以后市场发展前景并不是很好，那么对于投资者来说，就会考虑投资后能不能赚到钱。所以这种企业就会面临无法发行成功的问题。没有发行成功，就相当于上市失败。所以这个门槛是非常重要的。

新的注册制度出来后，企业只要基本满足要求且主办券商认可就可以上科创板申报，但是申报以后市场能否接受，以什么样的估值接受，交易情况如何，能否融到资金，有没有人去买，都是需要关注的问题。

科创板依然面临这些挑战

科创板改变了以前的投资方式，也改变了散户投资A股的逻辑。

对于科创板面临的挑战，第一点就是有一个非常重要的软约束：企业在发行环节，需要有效的机构投资者愿意认同实际市值，才能保证发行成功；第二点是投资者门槛，规定个人投资者要有两年的投资经验，以及50万的证券或者现金资产在账户内，数据显示，A股市场投资者有一亿多，人数庞大，但是符合这个条件的只有300多万，1/30，所以这个门槛把一大批的散户投资者排除在外了；第三点就是这次发行机制有一个很重要的改变，也就是询价发行，在发行的环节又分线上和线下：线下发行，就是合格投资者或者机构投资者，也就是有投资能力，有价值判断能力，有风险识别能力这些投资者，他的份额比例应该在百分之七八十的比重，这表明对机构投资者给予的份额大幅提升，所以需要企业保证有大量的股票能卖给机构投资者，并且这些机构投资人都愿意买。

注册制出来之后，市场挂牌企业良莠不齐，所以投资人会担更大的风险。比如有些企业以前的市值可能有几十亿，但因为项目技术最终无法实现，一夜之间市值可能就变成几个亿，甚至清零。这种情况很有可能出现，而这种“高风险、高收益”的挑战需要投资者去判断，也需要市场有一个更高的风险接受能力。

科创板

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