美元周期是什么意思(弱美元周期投资什么)

核心观点：

美元周期的时长是多少年?实际美元指数的周期时长是16至18年。关于这一点的市场共识度目前还不高，背后有其原因，也说明美元指数还有下行空间。

美元周期究竟是什么性质的周期?更可能属于金融周期的性质。美元周期不简单等同于美国货币政策周期，但美国货币政策对美元的强弱转换很重要。

美元周期具备金融周期属性的原因是什么?原因在于美元作为全球中心货币，其币值的强弱对于全球范围的信用扩张和收缩具有显著影响。

问：美元周期的时长是多少年?

答：16至18年。为什么?确定周期时长的方法很多，有些可能非常复杂，不过大道至简，一个简单的方法是看拐点。见图1、图2.1973年以来，美联储统计和公布的实际美元指数的底部已经出现了三次，分别是在1978年10月，1995年7月和2011年7月，其周期时长分别为17.8年和16年。美元周期的顶部应该也已出现了三次，分别是1985年3月，2002年2月和2020年4月，其周期时长分别为17年和18年。据此可以推论，实际美元指数的周期时长是16至18年。

美元周期16至18年时长的共识度并不是非常高。以我有限的认知范围，对美元周期时长的看法有一定分歧，对16至18年时长的共识度并不是非常高。我想原因大概有几个：一是，日常最关注美元走势的外汇交易员，由于杠杆率非常高，因而对最短期的走势和趋势波动最为关心，对长期趋势的关注度低。二是，图3可见，我们常使用的美元指数(DXY)与实际美元指数相比，波动略大，周期特征不足够明显。比如，实际美元指数的本轮高点明确出现在2020年4月，而美元指数(DXY)则出现在2016年12月，但呈双头特征。再如，实际美元指数的低点均巧合为84，而美元指数(DXY)的低点则逐级下降。三是，美元指数的数据开始于布雷顿森林体系解体后的1970年代初，至今仅有50年的时间序列，还没有能够呈现三次16至18年完整的周期。从完美主义的角度看，还不能满足归纳法的要求。四是，主流的宏观经济学将汇率视为价格信号，在信息充分的假设下呈现随机漫步的状态，谈何周期?当然，主流宏观经济学在2008年次贷危机之后，更需要思考的是自身范式的革命，才能跟上时代，不被淘汰。市场角度看，低共识度也说明美元指数的下行还有空间。