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好公司≠好股票,为何价值投资总被套牢?

2020-03-19 17:08:15来源:吴晓波频道作者:魏丹荑栏目:股票人已围观

简介价值投资可谓无人不晓,每到股市暴跌,总有人拿出来为自己的抄底行为背书。但真正能成功的,总是极少数。今天,我就来详细聊聊价值投资。

最近,不管你在不在炒股,应该都已经记住了这个词——熔断。

本周一,美国股市熔断,原油价格跌破30美元/桶,美国十年国债收益跌破0.5%,连股神巴菲特都表示“活了89岁,也没见过这种场面”,结果……周四,美股再次熔断,全天陆续有9国股市出现历史级暴跌。周五,A股一开市,也随之下跌,全天共计有近3000只股票下跌。

但在一片哀鸣中,也有人越挫越勇,他们认为:这次暴跌只是恐慌性的,按照价值投资的逻辑,就应该在别人恐惧时贪婪,选择逆势而上,进行抄底。

价值投资可谓无人不晓,每到股市暴跌,总有人拿出来为自己的抄底行为背书。但真正能成功的,总是极少数。

今天,我就来详细聊聊价值投资。

价值投资

01

价值投资,是指用低的市场价格买到内在价值高的股票,等到股价回升到超过内在价值时,再卖出获利。所以,想做好价值投资,首先就得寻找那些内在价值高的股票,也就是寻找优质的公司。

如何定义一家公司是否优质呢?这是一个没有标准答案的问题,不过我们可以用巴菲特提出的“护城河”概念来试着进行判断。

在市场经济的环境下,哪一个行业有超额利润,就一定会招来越来越多的竞争者。如果一家优质的公司,有能力在自己的主营业务周围挖一条“护城河”,那么它就能阻止竞争对手来侵蚀它的市场份额。

大致来讲,护城河优势有五种不同的类型:

①有效规模

中国中车在全球高铁市场占据67%的份额,处于绝对的领先地位。这就形成了有效规模,使得川崎、日立、阿尔斯通、西门子等竞争对手都难以发起有力挑战。这种情况一般出现在铁路、报纸、水电服务等行业。

②转换成本

目前,阿里巴巴在中国公有云服务市场占据了绝对的领先地位,其中一项重要原因就是转换成本高。在云服务领域,企业想中途转换成别家,不仅成本上不划算,还会带来配套服务变化、系统不协调等额外的营运风险。因此,一旦选好了,公司就不太会轻易更换云服务供应商。

③成本优势

海螺水泥在拥有丰富石灰石资源的长江中下游区域,建立了大型熟料生产基地。同时,利用长江的低成本水运物流,又能将水泥运到需求量比较高的长江沿岸和东部沿海城市群。得益于这种战略,海螺水泥建立了成本优势。根据研究显示,2017年时,海螺水泥的生产成本与行业边际生产成本的差距约为80元,是华东地区最低的。

④无形资产

在中国的石油行业,原油和天然气的开采权高度集中,而中石油更是占据了绝对的龙头地位。目前,中石油已证实的原油储量高于中石化、中海油的原油储量之和。天然气储量更是比中石化和中海油加起来还要高出几十倍。像这样的独家开采权,就是典型的无形资产,是公司重要的护城河优势之一。

⑤网络效应

在某些行业,产品使用的人越多,其服务或者产品的价值就越大。当使用的人数达到一定规模以后,公司的市场占有率就很难撼动。比如腾讯的微信、QQ以及旗下各类游戏,都拥有行业内压倒性的用户数优势。在层层迭加的滚雪球效应下,腾讯成为社交媒体和游戏行业的领头羊,其护城河非常牢固,哪怕是阿里巴巴这样级别的对手,也难以撼动腾讯在这些领域的优势。

大家可以根据这几个模型,去收集信息,判断哪些公司是货真价实的优质公司。

02

在老股民中,价值投资也被戏称为“夹头”——意思是:当初是头被门夹了才会选择买这个股票。经常有人买了优质公司的股票,然后被深深套牢。

举个例子:从2007年到2017年,招商银行的年利润从152亿元增长到了702亿元,翻了4倍多。国资背景、金融支柱、业绩优良、护城河深厚,这样的企业没理由不优质吧?

但如果你在2007年年末买入招商银行股票的话,则一直要等到2017年年中,招商银行的股价才会突破2007年的最高价,耗时将近十年。

因为2007年年末,正是整个市场最狂热的时候,所有的股票都被炒得很高。即使我们已经预测到招商银行的业绩会有很大成长,但那时的价格也已经高过其成长后的内在价值了。

再优质的公司股票,也是能让你亏钱的,好公司≠好股票。所以,想做好价值投资除了要关注价值,也要关注价格,更何况,目前的好公司未必永远都是好公司。

03

有人会说,现在中国的疫情快结束了,上证指数也不像2007年、2015年那样处于高位,这时候买入,总不会还高吧?

这可说不定,股市的低位都是相对的低位,我们判断一只股票的价格是否过低,得结合该企业的经营情况和财务数据,而不是通过大盘指数。

具体应该怎么判断呢?这就需要深入学习和研究了。

Tags:股票   价值投资

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