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黄奇帆:疫情后果的三种判断 疫情之后房价怎么走

2020-06-16 11:56:59来源:21世纪经济报道作者:黄奇帆栏目:新经济人已围观

简介日前,中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆为厦大EMBA广州校友会等院校做了一场题为《新冠疫情下国际经济的趋势与应对》的线上分享。黄奇帆指出,不管怎么发展,世界有五个趋势不

日前,中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆为厦大EMBA广州校友会等院校做了一场题为《新冠疫情下国际经济的趋势与应对》的线上分享。

黄奇帆指出,不管怎么发展,世界有五个趋势不会变。

以下为直播内容精编:

黄奇帆

01、疫情后果的三种判断

疫情蔓延下去最终会对人类社会带来什么后果?有三种判断:

第一种判断:终会过去的“暴风雪”。

人类社会、经济发展、企业基本都是健康的,但是遇上了新冠疫情,导致了经济困难。但疫情过后,经济又会复活,就如同一座城市遇上了一场暴风雪。

今年二三月份,各国的经济专家和政要的判断主要是这一种。

第二种判断:严重灾难的“导火索”。

疫情把过去人类社会或者某些国家体制内、机制上的一些问题引爆,就像一个导火索引爆经济中的泡沫。那些两三年后才会爆发的问题,现在提早引爆了,后果不亚于2008年的全球金融危机。

第三种判断:非常困难的“核冬天”。

相当于1929年到1933年的世界经济危机,那是一场引发世界经济十多年大萧条的危机,直到1945年二战结束时才得到了缓解。它就像一个巨大的炸弹,它的爆炸形成人类社会的核冬天。

这是疫情可能产生的三种后果,最终会是哪一种?

取决于我们能不能在年内、或者明年开发出疫苗或特效药,取决于我们各国政府对各大城市的隔离措施到不到位。

02、美国救市措施让人吃惊

从经济社会的角度出发,解释危机下一般会采取的三种救市措施:

1.财政政策:采取积极的财政政策,增加财政透支,增加国债发行量,用财政支持中小企业、失业群体和各种医疗系统。

2.货币政策:多印票子、多放贷款、降低利息、降低准备金率、增加金融机构的杠杆率、增加对商业银行再贷款的数量。

3.国家主义措施:一些重要的企业,如果倒闭将是国家战略资源重大损失,国家要保护它。比如波音如果破产,对美国制造业将是巨大的损失,所以政府或美联储会对它进行注资,对它的债务进行救援。

对美国来说,在疫情当中,在这三方面采取了极其刺激而强烈的措施。

财政政策方面:

回想2008年雷曼兄弟倒闭,美国财长保尔森向议会申请7000亿美元的国债救助。从今年3月份开始,短短的十几天,美国议会就批准了政府透支2万多亿美元。

对比08年,这次2万多亿美元的国债居然一通而过,可见美国议会和政府都理解到这次救灾非同小可。

到了4月9日,美国国会又批准增加1万亿美元的国债透支。

美联储方面:

3月15日推出了7000亿美元的量化宽松;

3月23日对世界宣布美联储将启动无底线、无上限的量化宽松;

4月上旬美联储宣布发放23000亿美元的超级贷款。

3月15日,美联储又宣布了美国的基准利息往下降,基本降到零利率。这使得美国政府哪怕债务翻一番,但利息降了2/3,从原来的1%-0.5%,降到0-0.25%。这样一来,债务可能翻一番,但是还债、还利息的压力反而更小,这也是一种宽松。

但是最多的钱其实是流到了股票市场:在2月下旬、3月份的时候,一个月里面美国股市发生四次熔断,使美国股票市场道琼斯指数从28000点一直下跌30%多到18000点。

这些措施出来以后,到了4月的中下旬美国股市又恢复了,道琼斯指数从18000点又回到24000-25000点,到了6月份,又回到了27000-28000,几乎回到了去年年底最高点的时候!

就股市来看,好像疫情没有发生。但实际上是美国政府、美联储6万亿美元进入虚拟市场的作用。

美国的救灾与其说是对中小企业、困难企业、实体经济在救市,不如说它更多的钱是在虚拟经济的债券市场、股票市场、延伸产品的市场进行救市。

美联储最近买了很多资产:美联储的资产负债表上增加几万亿的美国中小企业债券。大家可以看到它并不是把钱拿去救了中小企业,这些中小企业资金链断了,债务还不了账,他们并没有把这些中小企业救活。

美联储买买买,从根子上把中小企业出问题的债券买下来,变成美联储的资产,这样就不会坏账。因为如果美联储有问题,它可以无限印钞票,印一张100美元的货币,只要花5—6美分的成本。

在这个意义上,美联储有无限的购买能力,所以只要它一买什么,什么东西就变得安稳了。

美国救市的三大政策运作的效果,在股票市场、资本市场、债券市场上,体现得淋漓尽致。6万亿的钱砸下去,跌了30%多的股票市场回升到原点。

03、美国救市的内在机理

2008年金融危机以后的这12年,美国政府、美国社会、美国经济界形成了遇上了经济灾难,救灾救难的三个逻辑:

第一,美国政府欠的任何债、任何透支都是美元债,美元债可以由美联储印钞票来平衡。

这个道理很简单,它不像其他国家,一旦发生经济灾难,可能还欠了很多外债。别的国家如果欠了美元债,要拿美元来还债,它就必须要有硬通货。

对于美国人来说要还美元债只要印钞票就可以。所以美国的一切债务是美元债,美联储可以印钞票来平衡。

第二,一般的国家如果乱印票子引发通货膨胀,它会受到摧毁性的打击。

就像1948、1949年国民政府在大陆乱印票子,印发金元券,最后民不聊生、经济崩溃;就像委内瑞拉也乱印票子,最后要拿一麻袋一麻袋的钱去买商品。

为什么美国不会?因为美元是世界货币,它印出来的货币,全世界来兜底。

第三,美国政府要么不救灾,要救灾就一步到位。

我们一般正常的思维逻辑是有多大的困难采取多大的措施,发生更大的灾难采取更大的措施,我们叫精准施策。

美国却是宁烂不缺,它把各种各样的救灾资金充分到位以后,可能灾难就收敛了。

如果美元透支过分,最后美元贬值,是各个国家帮它分摊。有了这个机制以后,它就敢宁烂不缺地救灾,不怕花钱花得过多产生后遗症,产生通货膨胀。

世界各国看到它这么做,尽管也在担心它通货膨胀,也在担心美元最后不值钱。但是总来说,这个世界70年形成的一种惯性思维,美元是可靠的,美元是值钱的。

虽然大量放水,但美元最近几个月对世界各国的货币反而升值了,大家都在要美元,这就是美国人的本钱。它做这么一些赖皮事,但是它不担心承受后果,因为全世界要帮它承受。

04、各国为什么信任美元?

第一,在二战结束时,美国占全球GDP的50%,今天仍占24%,是世界最强大的经济体。

二战刚结束时,美国工业产值占全球的48%,贸易量占40%以上,黄金储备占80%。货币有货才有币,有这样庞大的GDP、黄金的数量,以及工业、制造业、贸易的数量,美国作为世界货币,它的地位是足够强大的。

第二,在这七十年里,美国政府基本上遵循着信用。

从40年代到1970年,美元是金本位的美元,背后有黄金作为对称。1970年到2007年,美国政府守住了主权信用,国家GDP里的20%多是税收,它可以用来偿还政府债务。

第三,美国的国债利息高。

在过去十年,美国国债利息基本上每年都是3%以上,欧元只有0.5%、0.6%,日本是0.25%,英国是1.5%,美国是利息最高的。

美国国债可以变现,运转方便,交易市场每天都有600—800亿美元的交易量。总体比较安全。

第四,美元霸权有70年的信用历史,大家本能地相信美元。

第五,美国的军事力量为美元发挥作用。

二战以前的各种战争是为了掠夺资源。最近几十年,为了掠夺资源发动战争很少见。但是为了捍卫货币的战争,美国倒是打了几次。

1990、2000年两场伊拉克战争,都是为了捍卫石油美元而进行的战争。

05、出来赌最终总要还的

物极必反,美国的度是什么?

就是美国的政府债务不能超过美国GDP的150%,极限是200%。

现在美国的GDP是20万亿美元,债务余额是26万亿美元;两三年后如果到了40万亿美元,国债平均是十年期,就算0利息,一年本金就要还4万亿美元。

美国每年税收4万多亿美元,就算全部税收都还了国债本金,这一年政府的开支、军事力量的维护,社保、医保各种各样的支出,还要四五万亿。一旦进入了恶性循环,就一定会崩盘。

那时,各国政府不敢买美债,各国企业或银行、金融机构也不再信任美债,美国政府国债一旦卖不出去,美元也就发行不了。

所以,这个机制如果用过了头就会搬起石头砸自己的脚。美国政府是不是理性?它应该会理性地看到不能用过头,所以现在是十分矛盾地走在钢丝上。

06、我们绝对不能掉以轻心

最近美国部分议员、政客甩锅中国,提出撤资论、脱钩论,而且有具体的行为:

第一,找出中概股的问题,要求它们退市;

第二,全方面从技术手段封锁华为;

第三,将中国33家企业和机构列入黑名单;

第四,对做工程技术、科学物理、高科技背景的、已有签证的中国学生进行留学限制;

第五,对中国在美国资产找理由进行罚款和冻结,甚至有政客扬言要冻结中国国债等等。

大家注意,在2015年美国国会通过一个法案,叫《2015年贸易便捷与贸易促进法》。

这个法案讲了一段内容:凡是被美国政府、财政部确定为汇率操纵国的国家,美国政府就可以对这些国家贸易战、金融战采取一系列的措施。

这些措施在法案里面有10条:

1.美国政府可以要求美国企业和这个国家停止各种贸易活动,就是贸易脱钩。

2.不允许这个国家的企业赴美上市,已上市的想出办法让它脱离。

3.不允许美国的银行、保险公司和这个国家的企业发生贷款、保险、金融业务。

4.不允许使用美国的高科技技术。

5.不允许使用美国银行的SWIFT系统。

6.限制赴美留学生。

7.利用它的管辖原理,对敌对国企业进行罚款、打压。

8.支持鼓励对方国家的企业把对方的外汇资产流失国外。

9.利用美国的评级机构,把这个国家的国际信用降级。

10.采取剪羊毛措施,让汇率大起大落,造成对方的经济损失。

对此,我们绝对不能掉以轻心,我们要坚守基本的原则:准备斗争、保持定力、增强信心、守住底线、灵活应对、抓住关键、补齐短板。

最重要是把自己的事做好,这样我们才能立于不败之地,才能真正地对付各种贸易战。

07、世界发展趋势五个“不会变”

疫情之后世界会怎么走?到底是影响两年、三年还是五年?

不管怎么发展,世界有五个趋势不会变:

第一,全球化的趋势不会变。

疫情后的十年、二十年,我认为全球化的趋势不会变。全球化是各国间的资源优化配置,各国间的关税从原来的52%,到后来的32%、15%,2000年降到10%,现在已经降到5%。再过十来年,全球平均关税率降到1%、2%都是可能的,这是一个潮流和趋势。

过去几十年一极独大统领世界的全球化,可能会变成多极化平衡合作的全球化。也就是全球化趋势不会变,但格局会从一极独大变成多极化。

第二,世界的中心向亚洲移动的趋势不变。

四五十年前亚洲的GDP总量占全世界的20%,去年是36%。我相信再过10年再涨4%,占到40%是完全可能的,世界的重心往亚洲东移的趋势不会变。

第三,新工业革命带动经济新增长的趋势不会变。

以大数据、人工智能、数字化经济为标志的第四次工业革命,将带动整个世界新的经济增长,这个趋势不会因疫情而中断,而会继续增长。

第四,中国改革开放的趋势不会变。

过去40年我们中国通过改革开放推动了经济发展,今后的10年、20年、30年,中国改革开放的动力是不会变的。

中央出台了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,对我们今后的发展肯定会产生非常强大的改革红利和发展动力。

第五,中国经济发展潜力和发展势头不会变。

人均3000到1万美元这个发展阶段是最难的,因为有中等收入陷阱。我们国家现在的格局是人均刚过1万美元,刚刚跨过这个陷阱。1万到3万、4万是比较平坦的过程,5万、6万以后又会有增长的天花板。

未来二三十年,是我们人均GDP1万到3万美元的过程,这个发展势头不可阻挡,这个增量将使中国经济有一个内循环,同时带动世界各国的经济共同发展。

08、答疑:关于房价

问:中国房价未来将如何走向,万一房价大幅下跌,会不会出现当年四万亿的大水漫灌?

答:

第一,楼市不至于出现大跌。

第二,楼市不会因为现在出台救市措施楼价大涨,不会因为楼市的波动而动摇我们国家的经济政策,为了楼市搞几万亿的大水漫灌是不会的。

房子是用来住的,不是用来炒的,中国的楼市已经进入平稳发展的阶段。这一点我们要坚定不移的相信这个趋势。

像过去十几年,楼价翻两番、翻三番涨了十几倍的情况已经不可能出现了。

楼市的需求,在2000年的时候,中国的老百姓平均住房人均10平方米不到,那时候需求大,现在中国老百姓城市居民人均住房已经接近50平方,已经平衡了。

在这个意义上,中国的房地产再去翻一番的增加面积,从人均50变成人均100,这是不可能的,房产商也不会这么干的,老百姓也没有这个需求。

房价以后是结构性、区域性的变动,但是总体不会大起大落。

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