机构型投资者进入比特币市场有哪些障碍？

是什么造成了机构型投资者（institutional investors）进入比特币市场障碍重重？有比特币公牛之称的华尔街分析师Tom Lee一向非常看好比特币，今年 6 月还曾断言比特币现在要突破新高是很简单的事，而在 8 月美国降息时，他也发言阐述美国联准会降息对比特币的影响，更认为比特币可能因此重回万点。

10月5 日Tom Lee在推特发表了最新的评论，并列出了几项机构性投资人涉足比特币的投资障碍。而在 The Block 对他的访谈，Tom Lee 更详细的解释了此问题，同时针对监管、《Libra》及投资等议题发表看法。

Our opinion: institutions have multiple reasons they aren’t flocking to #bitcoin(YET!) including overall market size (too small), need for diverse infrastructure pathways (BAKKT good add) and regulatory risk (don’t want $1 billion positive to vaporize) 

— Thomas Lee (@fundstrat) October 5, 2019

Tom Lee 认为，造成机构型投资人进入比特币市场的障碍，主要有以下几点：1. 市场规模 2. 基础设施  3.  监管风险。

整体市场过小

比较了比特币市场和其他传统金融商品的规模，Tom Lee 认为：比特币的网络价值现在约为 1800 亿美元，接着表示：黄金有 9 兆美元、股票市场是 66 兆，债券市场则有 86 兆，比特币甚至佔不到总资产的 0.5%。

如果你要某人分配 1％ 的资金给比特币（约为市场投资比重的三倍）；即使这只佔他们资产的 1％，这仍很像是你在要求某人下大赌注一样，因为比特币规模真的太小。

我认为大家高估了比特币的规模，Tom Lee 认为世界上最多有 100 万人拥有比特币，活跃地址显示大约有100万人，但如果比较推特（Twitter）的关注基础，就能发现其中领域量级的差距。

在加密领域中最多人关注的 Twitter 帐户是 John McAfee，他拥有大约一百万的追随者，而若是选择音乐之类的领域，则推特上的影响人物则有 1.8 亿粉丝；差距极大。

在美国，约有 1％ 的美国人口拥有比特币，Tom Lee 对此评论道：而对于一个机构而言，这个规模太小了，这是一种业余爱好（hobby）。

缺乏多元的基础设施管道

Tom Lee 认为：单单就加密市场目前的基础设施（infrastructure）来看，就存在着机制问题（mechanical issue）。

他也表示：合适性（Suitability）非常重要，正如同因为了解客户才能吸引更多客户的道理，每个客户在投资（invest）、分配方式（allocate）以及风险承受能力（the risk tolerance）方面都有不同的方式。

多数人不会愿意持有一个冷钱包（Cold Wallet），他们对其他可以达到流动性（liquid）的方式兴趣更大，无论是通过基金、ETF、衍生性商品甚至期货，这些都是有效的，但针对不同客户的解决方案却不同。

面临监管风险

监管问题（lack of regulatory clarity）也是 Tom Lee 非常重视的，「比特币没有任何监管保护」他这样说道。

这将对大型机构将造成名誉上的风险（reputational risk），而对机构而言，这代表他们正在涉足一个没有监管保护的领域，如果今天白宫（White House）决定不欢迎比特币（Bitcoin）的话，也没有相应的保障。

而「比特币的监管保护是否进步？」、「将来是否可以促使机构参与？」等关键问题，也是 Tom Lee 在访谈中特别提出的。

最后，他聊到了Facebook主导的Libra， 目前 Libra 正因为「Paypal 退出天枰座协会」，几个重要的「VISA, Mastercard 和 Stripe 也在犹豫是否跟进」而吵得沸沸扬扬。

所以如果你设想一下我们在 2019 年会看到什么？我认为Libra是一个非常重要的发展。我知道很多纯粹主义者（purists）讨厌它，因为它不是去中心化的（Decentralized），但我认为这确实是一项非常重要的项目。Tom Lee 接着表示：Libra推出后的影响会发生得很快，我认为长期来看将会非常成功，但我不知道他们会如何发行。

比特币

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